Crise grecque
110 milliards de dette effacés. Et les créanciers?
Mis à jour le 21.02.2012 7 Commentaires
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La Grèce se prépare à effacer près de 110 des 350 milliards d'euros de sa dette publique, à l'issue d'une opération de restructuration volontaire de la part de ses banques créancières, inédite par son ampleur dans l'histoire financière mondiale.
Le record était jusqu'ici détenu par l'Argentine, dont la dette atteignait 82 milliards de dollars (73 milliards d'euros environ au cours de l'époque) lorsqu'elle avait fait défaut, en janvier 2002.
Dans le cas de la Grèce, il ne s'agit pas d'un défaut mais d'un montage complexe, consenti par les créanciers publics et privés.
A quel montant vont renoncer les créanciers privés? Au total, banques, assureurs, fonds d'investissement et fonds de pension vont perdre environ 107 des 200 milliards d'euros de dette grecque qu'ils détenaient. Concrètement, ils vont recevoir, en échange des obligations d'Etat qu'ils détiennent, des titres dont la valeur sera inférieure de 53,5%. Il s'agira, d'obligations émises par le fonds de stabilité européen (FESF) pour 15% de la valeur initiale et de nouvelles obligations grecques pour 31,5%. Les 53,5% restants seront perdus.
Pourquoi les créanciers privés vont-ils perdre plus que les 107 milliards de dette auxquels ils renoncent? Les nouvelles obligations qui seront proposées aux créanciers privés arriveront à échéance dans 11 ans au minimum, 30 ans au maximum, soit plus que tous les titres qu'ils détenaient jusqu'ici.
Le fait d'immobiliser l'argent plus longtemps que prévu a un coût pour les créanciers privés, ce qui va se traduire dans leurs comptes par une perte. "Quand on vous propose de vous rembourser dans 10 ans ou dans 30 ans, vous choisissez toujours 10 ans", dit Xavier Paper, associé fondateur du cabinet Paper Audit & Conseil.
En outre, le taux d'intérêt des nouvelles obligations n'est que de 3,65% environ en moyenne, soit sensiblement moins que celui des titres que les créanciers privés avaient en leur possession. Ce rendement moins intéressant induit également une perte pour les créanciers privés.
Au total, la perte finale dépassera donc 70% de la valeur comptable des obligations grecques détenues par les créanciers privés, pour une décote de 53,5%.
Qu'arrivera-t-il aux créanciers privés qui n'apporteront pas leurs obligations à l'échange?
En théorie, l'échange est basé sur le volontariat. Les créanciers qui choisiraient de ne pas apporter leurs titres devraient donc être remboursés dans les conditions qui prévalaient avant l'échange. Mais dans les faits, leur sort est très incertain et ils courent le risque, en adoptant cette posture, de tout perdre.
L'effacement va-t-il déclencher le paiement des contrats de couverture contre le défaut de remboursement (CDS)?
Les trois grandes agences de notation ont toutes indiqué depuis juillet que l'opération d'échange sera assimilée par chacune à un défaut de paiement partiel, car elle implique un effacement de dette. Une fois l'opération réalisée, les agences devraient toutefois redonner une note à la Grèce, en principe supérieure à celle en vigueur avant l'échange de titres. (afp/Newsnet)
Créé: 21.02.2012, 09h04
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Plan inutile , humiliant , inadapté qui n'est fait que pour éviter la propagation de l'incendie grec au reste de l'Europe.Le potentiel économie de la Grèce est insuffisant pour lui permettre d'atteindre les objectifs imposés.Le pays est agonisant ,en 2020 il sera ....anéanti !Les péripéties de la saga du "sauvetage " ont permis de se faire une idée de l'inefficacité de l'Europe actuelle ! Répondre
j'ai entendu hier que la Grèce estime à 170 milliards, les capitaux enfuis vers d'autres pays. Donc, qu'ils repatrient ces capitaux au lieu de se lamenter. Ils n'ont pas su diriger le pays. Jamais. La monarchie ils n'en ont plus voulu, mais ensuite c'était dix fois pire. Comme en France et en Italie. Répondre
